دانلود مقاله مدیریت مالی

مقدمه :

یکی از مباحث مهم در مدیریت مالی اندازه گیری و کاربرد هزینه سرمایه شرکت می باشد که معمولاً در اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری و هم چنین راههای مختلف تامین مالی به عنوان اصل مهم تلقی می شود.

برای محاسبه سرمایه شرکت ابتدا بایستی راههای مختلف کسب مانع مالی را بشناسیم .

تامین مالی به اشکال مختلف صورت می پذیرد :

استقراض

صدور سهام

انباشت کردن سود شرکت

اما به طور کلی 2 نوع است :

کوتاه مدت

بلند مدت

استقراض از بانک در قالب وام های بانکی

انتشار اوراض قرضه

انتشار سهام ممتاز

انتشار سهام عادی جدید

سود انباشته

تامین مالی کوتاه مدت

نام روش

مزایا

معایب

اعتبار تجاری (نسیه)

1) سهولت دسترسی

2) نداشتن هزینه

3) عدم سخت گیری طلبکاران 

- از دست رفتن تخفیف نقدی

- کاهش درجه اعتباری واحد اقتصادی

وام بانکی

- استفاده از خدمات بانکها

- امکان باز پرداخت قبل از قرضه جدید

- لزوم داشتن سرمایه کافی و نقدینگی

اوراق تجاری کوتاه مدت

- نداشتن وثیقه

- تامین مالی از طریق اوراق قرضه جدید

- صرفاً توسط واحدهای اقتصادی معتبر قابل اجرا است

تامین مالی از طریق وثیقه گذاری

- دسترسی به وجه نقد

- وثیقه گذاری مستلزم تحمل هزینه های اضافی است

وام های موسسات مالی

-  در صورت عدم امکان استفاده وام بانکها

- سود تضمین شده بیشتر از وام

تامین مالی بلند مدت :

اوراق قرضه : با در آمد ثابت است .

خریدار قرضه به عنوان طلبکاران شرکت محسوب می شوند .

مزایای تامین مالی از طریق بدهی :

ارزانترین روش تامین مالی است .

باعث مشارکت دیگران در اداره و کنترل شرکت نمی شود .

برای شرکت مسیر مالیاتی ایجاد می کند .

در شرایط تورمی به علت ثابت بودن بهره آن ، بهره واقعی که شرکت می پردازد کاهش می یابد .

معایب :

اوراق قرضه با ایجاد اهرام مالی باعث افزایش ریسک مالی شرکت می شود .

در صورت عدم توانایی شرکت در پرداخت به موقع اصل و بهره ، می تواند منجر بروز ورشکستگی شرکت شود .

به علت افزایش ریسک با استفاده از بدهی ، بازدهی مورد انتظار سهام داران عادل و ممتاز افزایش می یابد که هزینه پنهان نامیدهمی شود .

طریقه محاسبه ارزش اوراق قرضه

Vn : ارزش سر رسیدی

I : بهره

2) سهام ممتاز : سهام داران ممتاز در دریافت سود سهم خود از دارایی ، بعد از دارندگان قرضه قرار می گیرند و نسبت به سهام داران عادی اولویت دارند .

 مزایا :

<>برای شرکت ریسک ورشکستگی ندارد .

شرکت می تواند سود سهام ممتاز را به تاخیز اندازد که این عمل باعث انعطاف پذیری حالی برای شرکت می شود .

باعث تقسیم حق رای و کنترل شرکت نمی شود .

ارزان تر از سهام عادی است .

بدون سر رسید است .

منبع تامین مالی دائمی است .

معایب : <>هزینه سرمایه سهام ممتاز گران تر از اوراق قرضه است .

سهام ممتاز برای شرکت اهرم مالی و در نتیجه ریسک مالی را افزایش می دهند 

طریقه محاسبه : dp : سود سهام ممتاز r : نرخ بازده مورد انتظار 3) سهام عادی : نشان دهنده مالکیت در یک شرکت است .

دارای سود متغیر است .

مزایا : دائمی و بدون سر رسید پشتوانه دریافت وام و انتشار قرضه است .

شرکت الزام قانونی در پرداخت سود سهام عادی ندارند .

انتشار سهام عادی باعث کاهش اهرم مالی و در نتیجه ریسک مالی شرکت می شود .

معایب : گران ترین روش تامین مالی است .

شامل مالیات نمی شود .

انتشار سهام عادی جدید باعث می شود به طور موقت سود هر سهم به علت افزایش تعداد سهام کاهش یابد .

طریقه محاسبه :‌ r : نرخ بازده مورد انتظار g : نرخ رشد D1 : سود سال اول تعریف هزینه سرمایه == اگر r > k a ــــــــــــــــــ r آیا شیوه های تامین مالی منجر به تغییر در نرخ هزینه سرمایه شرکت ها می شود ؟

مدل های هزینه سرمایه : نرخ بازده متوسط تحقق یافته نرخ بازده متوسط تحقق یافته تعدیل شده قیمت گذاری دارایی سرمایه رشد سود تقسیمی هزینه خاص بدهی (اوراق قرضه) == طریقه محاسبه : km : نرخ بازده تا سر رسید Kd = Km(1-T) T : نرخ مالیات شرکت Wd : درصد بدهی در کل ساختار سرمایه شرکت هزینه خاص سهام ممتاز : هزینه سرمایه تامین شده از محل سهام ممتاز تابعی از سود است که طبق قرار داد برای آن ها تعیین شده است .

سهام ممتاز سپر مالیاتی ایجاد نمی کند و از این نظر نسبت به بدهی با بهره از جذابیت کمتری برخوردار است .

طریقه محاسبه Dp : سود سهام ممتاز V : قیمت روز سهام ممتاز هزینه خاص سهام عادی Ke : نرخ هزینه خاص سهام عادی P : مبلغ دریافتی از بابت فروش سهام هزینه خاص سود انباشته P.

: قیمت سهام عادی هزینه خاص سرمایه : برای لحاظ کردن هزینه خاص سرمایه هر یک از منابع سرمایه باید هزینه سرمایه هر منبع را در وزن مربوطه به خود ضرب کرده و سپس همراه را با هم جمع کنیم .

حاصل ، میانگین موزون هزینه سرمایه نامیده می شود .

نتایج تحقیق : بین شیوه های تامین مالی و نرخ هزینه سرمایه شرکت ها ارتباط معنی داری وجود دارد .

به این دلی مدیران باید بتوانند با انتخاب بهترین ساختار سرمایه و مناسب ترین ترکیب شیوه های تامین مالی ، هزینه سرمایه شرکت را کاهش دهند .

نتایج نشان می دهد تامین مالی از محل بدهی های بلند مدت منجر به کاهش هزینه سرمایه و در نتیجه افزایش ثروت سهام داران می شود .

سرمایه گذاران بالقوه باید توجه داشته باشند که افزایش سرمایه شرکت ها در بورس ممکن است در ابتدا به افزایش قیمت سهام منجر شود و لی اگر شرکت ها نتوانند بازدهی بیش از هزینه خاص این منبع تامین مالی ایجاد کنند موجب کاهش قیمت سهام اینگونه شرکت ها می شود .

پیشنهادات : 1) در صورت بالا بودن هزینه انتشار شرکت از منابع داخلی شرکت برای تامین مالی استفاده کند که هزینه انتشار ندارد .

2) در صورتی که قیمت سهام شرکت پایین تعیین شده باشد .

مدیریت انتشار اوراق قرضه را ترجیح دهد و بالعکس 3) بازار در ارتباط با انتشار سهام عکس العمل منفی دارد و آن را به عنوان نشان منفی در مورد شرکت تعبیر و تفسیر می کند .

شرکت اوراق قرضه منتشر کنند عکس العمل منفی در برابر آن پایین باشد .

4) شرکت هایی که دارایی نا مشهود آن بالاست ، چون هزینه ورشکستگی برای این شرکت بالا است از بدهی کمتر استفاده کنند .

5) شرکت هایی که توان نقدینگی آن بالا ست چون ریسک ورشکستگی برای آن ها پایین است از بدهی بیشتر استفاده کنند .

6) به طور کل شرکت هایی که ریسک آن بالاست از بدهی کمتر استفاده کنند .

منابع : - مفاهیم و کاربردهای مالی دکتر حسن قالیباف اصل - مدیریت مالی جلد دوم احمد مدرس - بررسی موانع استفاده از حسابداری قورمی در ایران محسن دستگیر - مدیریت مالی دکتر تهران - مدیر یت مالی رضا شباهنگ - مجله حسابداری نام روشمزایامعایباعتبار تجاری (نسیه)1) سهولت دسترسی 2) نداشتن هزینه 3) عدم سخت گیری طلبکاران- از دست رفتن تخفیف نقدی - کاهش درجه اعتباری واحد اقتصادیوام بانکی- استفاده از خدمات بانکها - امکان باز پرداخت قبل از قرضه جدید- لزوم داشتن سرمایه کافی و نقدینگیاوراق تجاری کوتاه مدت- نداشتن وثیقه - تامین مالی از طریق اوراق قرضه جدید- صرفاً توسط واحدهای اقتصادی معتبر قابل اجرا استتامین مالی از طریق وثیقه گذاری- دسترسی به وجه نقد- وثیقه گذاری مستلزم تحمل هزینه های اضافی استوام های موسسات مالی- در صورت عدم امکان استفاده وام بانکها- سود تضمین شده بیشتر از وام نام شرکت1379138013811382ساجی قائم شهر56٪52٪52٪18٪ارج45٪36٪28٪31٪دارو48٪44٪29٪29٪لعاب ایران87٪63٪52٪47٪ایرانیت30٪35٪36٪32٪آلومتک30٪32٪36٪32٪