دانلود تحقیق بانک سرمایه گذاری

یک بانک سرمایه گذاری چیست؟آن سرمایه گذاری است؟آن بانک است؟واقعا,هیچ یک از آنها نیست.بانک سرمایه گذاری, i-bank ,که معمولا این گونه نامیده میشودبرای تجارت بالا بردن سرمایه شرکتها است.سرمایه در اصل به معنای بول است.شرکتها به وجه نقد برای بالا اوردن سرمایه شرکت احتیاج دارند.بانک سرمایه گذاری اوراق بهادار را به سرمایه گذاران عمومی برای افزایش وجه نقد می فروشد.این اوراق بهادار می توانند ناشی بشوند از سهام یا اوراق بهادار .همان هایی که ما مطرح خواهیم کرد در زیر.

بازیگران بزرگترین بانک سرمایه گذاری شامل گلد من سکس،مریل لینچ،مورگان ستنلی دین ویتر،سالمن سمیت بارنی،دالندسن،لافکین و جنرت،برادران جی بی مورگان و لیهمن،ونیز دیگران.البته تمامی اسامی بانک سرمایه گذاری بیشتر از این مقدار است.اما موسسات بازرگانی ثبت شده ی بالا کاملند برای بزرگترین مقادیر بالا در آمریکا و سراسرجهان .شما احتمالا بسیاری از موسسات تجاری فوق را شنیده ایدو شاید حساب کارمزدی در یکی از آنها دارید.هنگامی که دلال اوراق بهادار از این موسسات هر شهری از آآمریکا بوشش می دهد.شعبه مرکزی هر یک از این موسسات در شهر نیویورک هست-درمرکز جهانی بانک سرمایه گذاری .درک متهدی دلالان اوراق بهادار و بانک سرمایه گذاری مهم است.اماهریک از این دلالان اوراق بهادارحکم یک چرخدنده از چرخ بانک سرمایه گذاری هستند.بطوری که ما تمامی جزئیات آن رابعداخواهیم گفت.دلالان اوراق بهادار سهامی که در یک موسسه تجاری تعهد کرده و به صورت بوشه ای از جز فروشی جمع اوری کرده است را می فروشد.چه بسا یک بانک سرمایه گذاری می خواهد بداند "کدام موسسه تجاری بهترین است؟"باسخ آن مثل بسیاری ازچیز ها در زندگی نامشخص است.هر کدام از موسساتی که در بالا لیست شده اند مطمئنامی توانند اوراقی(برگه هایی)از سفته (بروانه)و اطلاعات گواهی انها را ارائه بدهد.که اکثرا تعداد زیادی از ان را دارند.اما در هر صورت برای بانکداری قاعده یگانه ای موجود نیست.Merrill در مجموع سربرستی میکند ارزش زیر نویسها را سربرستی میکند.اما DLJبازده زیاد را دنبال میکند.شهرتGoldman Sachدر زیر نویس سرمایه و M&Sدر گروه درخشان است.اما این عقب افتادن ها در رقابت تجاری در قرض و بدهی بشتوانه ی دارایی است.برگه های بیرو در بر میگیرند رتبه هایی از بانکهای سرمایه گزاری.(معمولا جداول اتحادیه نامیده میشوند)در اقلام مختلف ،روی هم رفته، هر موسسه طرفداران و مخالفان خودش را داردوانتخاب آنی که مبی بر شهرت باشد به تنهایی دارای تهور بی مورد خواهد بود.در کل،مردمی کار کردن با شما مهمترین بخش انتخاب یک موسسه میباشند.هیچ کس حتی عنوان نمیکند که دوستدار شغلش است که این به دلیل رتبه ی شرکت در میان بقیه در صنعت است.

بازی معمولا،از کار افتادگییکبانک سرمایه گذاری فضاهای زیر را شامل میشود: یک بانک سرمایه گذاری تجاری معمولا"انجام میدهند دوعملیات متفاوت :1) ادغام هاوکسب سود مشورتی 2)ریزنویس ها.درادغام هااکسب سود(m&a)طرف مشاوره است وبانکداران ملحق شده اند درمعامله وبازسازی یک ادغام بین دوشرکت .

اگر برای مثال یک شرکت بخواهد مؤسسه ی دیگری را، پس یک بانک سرمایه گذاری کمک خواهدکرد.دربه مرحله نهایی رسانیدن قیمت خرید وسازمان دادن معامله ودادو ستد ومعمولا" متقاعد میکندیک معامله بدون مشکل را.نقش زیرنویس این است که حل میکندهدایت جریان بالا آمدن سرمایه برای یک شرکت را .در دنیای بانک سرمایه گذاری .سرمایه میتواندافزایش یابد بوسیله فروش سهام یااوراق بهادار برای سرمایه گذاران.

فروشها فروشها هستندیکی دیگر از هسته های سازنده ی یک بانک سرمایه گذاری .فروشندگان به صورتهای زیر میباشند1)سمساران خرده فروش کلاسیک 2)سازمان فروشندگان 3)نماینده خدمت رسانی به مشتریان خصوصی .سمساران توسعه میدهند روابط سرمایه گذاران مفردومیفروشند مواد ذخیره ومواد اولیه را بطور میانگین .

سازمان فروشندگان توسعه میدهدروابط تجاری رابه همراه سازمان سرمایه گذاران .سازمان سرمایه گذاران آنهااند که مدیریت میکنند گروه بزرگی از دارایی هارا.برای مثال وجوه بازنشستگی یا وجوه دوطرفه (متقابل ).خدمت رسانی به مشتریان خصوصی(pcs) وکلادرجاهایی قرار دارندبین واسطه های خرده فروش وسازمانهای فروشندگان .مشروط برحق العمل وخدمات مدیریت مالی برای افراد بسیار ثروتمندوغنی .فروشنده پول بدست مِی آورد از طریق حق العمل کاری در مکاسب ساخته شده از طریق شرکت خودشان .

تجارت تاجرهمچنین تامین می کند یک نقش واجب برای بانک سرمایه گذاری .تاجران آسان میکنند خریدو فروش اوراق قرضه وسهام را.یا دیگر اوراق بهادارمانندارز.

که یاازطریق تهیه صورت اوراق بهادار برای خریدویابه وسیله عمل کردن به یک تجارت معین برای یک مشتری .تجارت رسیدگی می کنند به معاملات بزرگ وکوچک وتأمین کننده نقدینگی را(توانایی خریدوفروش سهام) برای بازار .(این معمولا"نامیده میشود بازارسازی ) تجار پول میسازند بوسیله ی خرید سهام وفروش آنهادرقیمت کمی بالاتر.این قیمت های متفاوت نامیده میشوند bidask spread تحقیق تحقیق آنالیز میکند تغییرات انبار مواد ذخیره را واوراق بهادار وپیشنهاد میدهدکه آیا بخرندیا خیر .بفروشند ویااوراق بهادار رانگهداری کنند.

سهام تحلیل میکند کانونی نموبه دریک صنعت وحفاظت خواهدکرد ازاین اوراق 20 شرکت تاهرزمان دلخواه .برخی ازتحقیق ها تحلیل می کنند کارراازطرف درآمد ثابت وپوشش میدهند یک قسمت بخصوص را.ماننداوراق بهادار پر بازده یااوراق بهادار خزانه u.s فروشندگان بدون بانک الکترونیک مورد استفاده قرار میدهند تحقیق های منعقد شده رابه وسیله ی تحلیل برای قانع کردن مشتری خودشان به خرید یافروش اوراق بهاداراز طریق شرکتشان .بانکداران مالی متحد تکیه میکنند به تحلیل تحقیق بعنوان کارشناس درصنعت در آنی که آنها درآن کارمیکنند .تحلیل گران تحقیق قابل اطمینان ومشهور میتوانند خلق کنند مؤسسه ی مالی متحد معتبر مانندفعالیت تجاری معتبر وبنابراین یک جز لاینفک یک بانک سرمایه گذاری است اتحادیه صنفی مرکز فعالیت چرخ بانک سرمایه گذاری ه اتحادیه عرضه میکند یک پیوند حیاتی بین فروشنده وشرکت مالی سرمایه گذار.

اتحادیه هست برای کمک کردن به جایگاه اوراق بهاداردرسبد خریدعموم ویک امرمجزابین ودرمیان خریداران هدایا وفرآیندمدیریت بانک سرمایه گذاری .دریک شخصیت حقوقی یامعامله بدهی داخلی ه اتحادیه همچنین تعیین میکندتخصیص اوراق بهاداررا.

ازکارافتادگی این پهنه اصلی به مقدار کم فرق داردباشرکت ه امابه طورنمونه یک بانک سرمایه گذاری پهنه هایی به قرارزیر دارد: عملیات همه ی این پهنه هابه بحث گذارده خواهدشد دربیشتر جزئیات اخیر دراین کتاب دراین بخش سیمای کلی ،مامیپوشانیم پیچ ومهره تجارت را (تمام نقاط را تحت پوشش قرار میدهیم مشروط براینکه یک سیمای کلی ازسهام بازارواوراق بهاداروچگونگی یک بانک بازرگانی به کار گرفته شودبین آنها.

بخش دوم: بانک بازرگانی ،بانک سرمایه گذاری ومدیریت دارایی و سرمایه .

قبل از رسیدگی به عملیات بانک سرمایه گذاری ،اجازه بدهید برگردیم وشروع کنیم ازرسیدگی به بانکداری بازرگانی سنتی .بانک بازرگانی وسرمایه گذاری مشترک انددر خیلی ازجنبه ها اما همچنین دارند خیلی اصولمتفاوتی .

بعد از یک سیمای کلی سریع از بانک بازرگانی ه ما میخواهیم بالا ببریم به یک بحث راجع به چگونگی محتوای بانک بازرگانی.

اگرچه موانعی بین بانک های بازرگانی وسرمایه گذاری واقعا"ازبین رفته به وسیله ی تصویب اخیر درموردسرویس های نوسازی مالی Gramm-leach-BLILyدر 1999 ومااکنون میخواهیم امتحان کنیم (رسیدگی کنیم ) مدل سنتی بانکداری صنعتی بازرگانی ومقایسه کنیم این رابابانک سرمایه گذاری همچنین ما تشخیص خواهیم داد بین طرف خریدوطرف فروش اوراق بهادارصنعتی را.

بانک بازرگانی – بانک سرمایه گذاری هنگامی که مقررات تغییر پیدا میدهند متاجررا درهربانک بازرگانی وسرمایه گذاری که ممکن است سهیم شوندهسته ی ظاهری این تجارت های مختلف دست نخورده باقی می ماند به عبارت دیگره اختلاف بین چگونگی یک نوع بانک سرمایه گذار ونوع بانک بازرگانی ساده است :یک بانک بازرگانی سپرده می پذیرد برای بررسی وحسابهای پس انداز ازمشتریان هنگامی که یک بانک سرمایه گذاری چنین کاری رانمیکندما امتحان خواهیم کردکه این چه معنامیدهد به وسیله ی بررسی در عملیات بانک بازرگانی.

بانکهای بازرگانی بانک بازرگانی ممکن است قانونا"سپرده پذیرد برای حسابهای امتحان وذخیره ازمشتریان .حکومت متحده مقرر می دارند ضمانتنامه های بیمه براین سپرده ها از طریق موسسه جهانی ذخیره ی بیمه (FDIC)وبرمبالغ بیش از$100000 برای گرفتن ضمانتنامه FDIC وبانک بازرگانی باید رعایت کند هزاران مقررات را.

یک نمونه مراحل بارز بانک داری بازرگانی بطور مساعدی واضح وبی پرده است .شما پولتان رادربانک تانسپرده گذاری میکنیدوبانک قرض میدهد پول رابه مشتریان وشرکتهایی که به سرمایه (وجه نقد) نیازدارند.شماوام میگیریدبرای خرید یک خانه ه تهیه پول رشد شرکتشان یاپرداخت احتیاجات فوری پولی .شرکتهایی که وام میگیرندازبانک بازرگانی می توانند قابل ملاحظه ای مشکلات کوچک مالی خودرا حل کنند.

عقود خصوصی به طورمهم ه وام ها ازبانک های بازرگانی بوجودآمده اندمانند عقود لازم الاجراقانونی محرمانه بین دو طرف بانک وشما(یا بانک وشرکت ) .بانکها کارمیکنند بامشتریانشان برای اتخاذ تصمیم شرایط بطور مجزا ازوام هاوشامل زمان سررسید ونرخ بهره وعده داده شده .پیشینه اعتبارشخصی شماتعیین مکند مبلغی راکه شمامیتوانیدوام بگیرید ومیزان بهره ای که شما عهده دارشده ایده احتمالا"شما نیازمند وامی $200000 درحدود 15سال برایتامین پول خرید منزلتان یااحتمالا" نیازمند $30000 درحدود 5 سال برای تامین پول خرید ماشین هستیداحتمالا"برای اولین وام ه شماوبانک موافق خواهیدبود که شما بپردازید نرخ بهره ای به مبلغ 75% احتمالا" برای وام ماشین ه نرخ بهره 11% خواهدبود همین روند بکار میرود برای وام های شرکتها نرخ ها تعیین میشوند ازیک مذاکره بین بانک وشرکت .

اجازه بدهید دقیقه ای صرف کنیم برای فهمیدن چگونگی پول سازی بانک .در بیشتر وام هاه بانکهای بازرگانی درآمریکا می گیرند بهره ای از 5تا 14% ازخودتان می پرسید چه مقدار بانک شما می پردازد روی پس اندازشماپولی که استفاه میشوددرساخت وام ها.شما احتمالا"بدست می آوریدیک درصد جزیی ازحساب جاری ودیگر چیزها واحتمالا" 2تا3 % از حساب پس انداز .بنابراین بانک بازرگانی ازپول مشاغلی تولید میکنده نفعی حاصل میکند ازنشر بزرگ درقیمت گذاری وجوهشان (1 درصدی برای مثال )و بازنشستگان دروجوه وام ها(تنظیم میشوداز5تا14%) اجازه بدهید دقیقه ای صرف کنیم برای فهمیدن چگونگی پول سازی بانک .در بیشتر وام هاهبانکهای بازرگانی درآمریکا می گیرند بهره ای از 5تا 14% ازخودتان می پرسید چه مقدار بانک شما می پردازد روی پس اندازشماپولی که استفاه میشوددرساخت وام ها.شما احتمالا"بدست می آوریدیک درصد جزیی ازحساب جاری ودیگر چیزها واحتمالا" 2تا3 % از حساب پس انداز .بنابراین بانک بازرگانی ازپول مشاغلی تولید میکندهنفعی حاصل میکند ازنشر بزرگ درقیمت گذاری وجوهشان (1 درصدی برای مثال )و بازنشستگان دروجوه وام ها(تنظیم میشوداز5تا14%) بانکهای سرمایه گذاری یک بانک سرمایه گذار به طرز متفاوتی عمل میکندیک بانک سرمایه گذارندارد لیست پیش پرداخت وجه نقدبرای قرض دادن سهام واوراق بهاداربافروشندگان سهام واوراق بهادار.

تذکر: به هرحال آن کمپانی ها استفاده میکنند ازبانک سرمایه گذار درباره همان پابانی یا مانند آنهااستفاده میکنند.

بانک بازرگانی اگریک شرکت نیازمند سرمایه باشد ممکن است از یک بانک وامی بگیرد یاممکن است بخواهدبانک سرمایه گذاری برای فروش یاقرض (سهام یااوراق قرضه ) زیرا بانک بازرگانی پیش ازاین وجوه دردسترس دارند از سپرده گذارهاویک بانک سرمایه گذارخیر یک بانک سرمایه گذاربایدخرج کند زمان قابل توجهی برای یافتن سرمایه گذاردرست برای کسب کردن سرمایه برای مشتریانشان.

اوراق بهادارعمومی بانک سرمایه گذاری معمولا" سهام عمومی میفروشند مطابق اصول فنی، سهام مانند سهام ماکروسافت یااوراق بهادار فورد،ارائه سهام مصوبه دولت یا اوراق بهادار که دادوستد میشوند.یا در بورس عمومی یا یک دلال تائیدشده .

بدهی خصوصی اوراق بهادارV.Sبرای مثال بیاییدنگاه کنیم به یک مثالی برای نشان دادن اختلافات بین بدهی خصوصی واوراق بهادار.تصورکنیدشرکت ACMEبه سرمایه نیازمنداست ونیازش رادرادرحدود $200میلیون راوبپردازد بهره ی آن رامانندزمانی که شماوامی درحدود $2000ازآن بانک گرفته اید متناوبا" این میتواند بفروشد اوراق هادارعمومی بااستفاده ازبانک سرمایه گذاری مانندMERN”LL LYNCHه$200میلیون صدوراوراق قرضه به وسیله ی MERN”LLشکسته خواهدشد به تعداد زیادی اوراق بهادار وسپس به عموم فروخته میشود (برای مثال : این اجناس می توانندشکسته شوند به 200000 اوراق بهادار هریک به ارزش $1000).

سابقا" فروخته شده شرکت $200میلیون خود رادریافت کرده وسرمایه گذار میگیرد اوراق بهادار به ارزش همان مبلغ .درزمان دیگری سرمایه گذار درارائه اوراق بهادار می گیرد پرداختهای ثابت بابت بهره اوراق قرضه وسرانجام مکفول (اصل$1000)در پایان عمروام زمانی که ACME CROPپس می آورند اوراق بهاداررا.

بنابراین ما می بینیم که در ارائه اوراق بهادار در صورتیکه پو ل هنوز در قرض ACMEاست این عملا" به قرض داده شده است به وسیله ی سرمایه گذاران بیشمار نسبتا" به اندازه یک بانک .

چونکه بانک سرمایه گذار درگیر درارائه مالک اوراق بهادارنمیباشد اماصرفا" قرار میدهد آنهارا باسرمایه گذاراز آغاز آن سودی به دست نمی آورد- ضمانت داران بدست می آورنداین بهره رادرصورت پرداختهای منظم بابت اوراق بهادار بانک سرمایه گذاری پول سازی میکند به وسیله ی شارژمشتریان (دراین جاACME)یک درصد کوچکی ازمعامله تکمیل ان ، بانک سرمایه گذاری می نامد این اجرت رابه نام " زیرنویس تخفیف" در عوض ، یک بانک بازرگانی میسازد یک وام در حقیقت بهره آنرا دریافت میکندودریک زمان مالک وام هاست .

اخیرا" ، وامیپوشانیم مراحل شامل در زیرنویس یک مقدار اوراق بهادار عمومی ، قانونا"، اوراق بهاداربایداولا" تایید بشوند به وسیله ی هلیت اوراق بهادار وصرافان (SEC).(SEC یک موسسه دولتی است که تنظیم می کندخریدتمام سهامی های عمومی را(.بانک سرمایه گذاری هدایت می کندشرکت را ازمیان جریان تاییدSECوسپس بازار یا کاربرد ارائه یک اطلاعیه نوشته شده فروشندگان ان سرمایه گذاران راپیدا می کنند.

مشارکت در سرمایه بانک سرمایه گذاری پیش نویس میکنددستورات سهام رابرای اینکه آنها دستورات سهام رابدهند درجریان ارائه سهام ،شرکتها میفروشند یک بخشی ازسرمایه (حقوق مالکان )ازخودشان برای سرمایه گذاری عموم ،دراولین اوقات یک شرکت انتخاب میکندکه بفروشد سرمایه اش را،این ارائه سرمایه معامله است که ارائه سهام عمومی اولیه خوانده میشود(معمولا" شناخته میشود بعنوان (IPO در خلال جریان IPOوسهام دریک شرکت بوجود میآید وفروخته میشود به عموم ،بعداز معامله سهام فروخته میشود درU.S که تجارت میشود در بورس مانند بورس نیویورک (NYSE) ماپوشش خواهیم داد روند ارائه سرمایه با جزئیات بیشتردربخش 6 .

روندپشت نویسی سرمایه یکی دیگرازراههای عمده دراختلاف بانک سرمایه گذاری ازبانک بازرگانی است.

بانک بازرگانی توسعه داده استنظریه مهمی درپشت نویسی اوراق بهادارمعامله ای عمومی .بنابراین نه تنهااین بانک وام هارا میسازد برای استفاده از سپرده یاپیش پرداخت آن وآنهاهمچنین پشت نویس میکنند اوراق بهاداررا درهیئت مالی ،زمانی که آن ناشی شد ازپشت نویسی اوراق بهادارارائه شده ،بانک بازرگانی به اتمام رسانیده بود برای این تجارت مستقیم بابانک سرمایه گذاری ،به هرحال ،تنهابزرگترین رده ی بانک بازرگانی قادر به انجام این کاراست ،اکثرا"به دلیل مقدار بیشتر صدوراوراق بهادارعمومی ومرکز بانکهاوسرمایه داران عمومی نیویورک رقابت میکنند بایکدیگر برای معاملات اینچنینی که کاملا" حریصانه است .

GLASS STEAGALL REFORM قبلا"،مابطور خلاصه درموردمقدار تغییرات در بانک سرمایه گذاری صنعتی و،اصولا"رانده شده بوسیله ی ازکارافتادگی GLASS-STEAGALL ACT این بخش پوشش خواهدداد به جهت ACTدرابتدا دراین مکان گذارده شده است به جهت آن موردانتقاد قرارگرفته است ،وچگونگی قانون گذاری اخیربرخوردخواهدکرد بااوراق بهادارصنعتی .

تاریخچه GLASS -STEAGALL این قانون معروف در 1934وضع شد مرزهایی که انتخاب شدند بین بانک سرمایه گذاری وبازرگانی .یک نمونه ازرکورد دوران قانون گذاری ،GLASS-STEAGALLخلق شد در عواقب بعدی حادثه بازار سهام در1929 وفروریختن بعدازآن ماجرای تعدادزیادی ازبانکهای بازرگانی .درآن زمان تعدادزیادی اشتباه فعالیتهای اوراق بهاداربانکهای سرمایه گذاری دلیل ناپایداریشان بود معاملات دراوراق بهادار،کارشناسان مطالبات ،واژگونی صحت اجتماع بانکداران وعلت های سرنگونی بانکهابود ونیز دلیل فلج شدن بازار سهام بود.

بنابراین تفکیک تاجران اوراق بهاداروبانک بازرگانی به نظرمیرسید بهترین راه حل برای فراهم کردن استحکام بانکداری وسیستم های اوراق بهادارآمریکابود.

درسالهای بعد،یک حقیقت متفاوت آشکارانمایان شد.تنظیم کنندگان GLASS - STEAGALاستدلال کردند که تضاد منافعی موجودهست بین بانکهای بازرگانی وسرمایه گذاری .

استدلال تضادمنافع روشن کردبرخی چیزهارا مانند این موارد:1) یک بانک که یک وام نادرست ایجادکرده ممکن است تلاش کند برای کاهش ریسکش در عدم پرداخت بدهی به وسیله ی پشت نویسی اوراق بهادارعمومی وفروش سهام درآن شرکت .

2) عواید IPO مورد استفاده قرار میگیرد برای تسویه کردن وام نادرست .3) اصولا" بانک ریسک اش راانتقال خواهدداد.از ترازنامه ی خودش به یک سرمایه گذار جدید ازطریق ارائه عمومی اولیه .

تحقیق علی وعرف ،هرچند متقاعدکردنی است خیلی هارا که این تضادمنافع صحت ندارد.

یک بانکی که بدون تناقض میفروشد سهام بدبخت راوبسرعت ازدست خواهدداد اعتبارش وقدرت فروش IPOها رابه سرمایه گذاران .

GLASS-STEAGALLفروریخت دراواخر1995 دراواخر1995،قبل ازازریشه کندن کلی این قانون،بانک بازرگانی وسرمایه گذاری صنایع گواهی دادند مقدار زیاد شرکتهای بانکداری به بانک سرمایه گذاری جهانی یورش بردند.درسال1998،بانک ملی خرید سهام SOCIETE GENERALE MONTGOMERYهمCO$COWENخریداری کرد.نخستین اتحادیه خریداری کرد WHEAT FIRSTو.....

چه چیزی اینقدرطول کشید.

بنا براین چرا این ،اینقدرطول کشید تاتصویب شودلغوGLASS- STEAGALL تعداد زیادی لجستیکی وپی آوری دلیل ناکارآمدی GLASS- STEAGALLوجود دارد.

برای مثال ،FDICوFEDERAL RESERVE کنترل میکند بانکهای بازرگانی را،درصورتیکه SEC سهام شرکتها راکنترل میکند، یک بحثی که پدیدار میشود مثل این که چه کسی کنترل خواهدکرد خدمات جهانی نوین مالی شرکتهارا؟FEBسرانجام پیروز شدهمراه ALAN GREEN SPANO در تعریف نقش شرکتشان در نقش یک سرپرست محافظ ،دومین عامل تصورشامل قانون انجمن سرمایه گذاری سال1977 – قانونی که نیازداشت به بانک سرمایه گذاری مجدد یک بخش ازبرگشت درآمدشان به انجمن شان ، سناتورقیل گراسه (R-TX) ورئیس هیئت مدیره انجمن بانکداری سنا حریف نیرومندی برای این قانونگذاری بود تاهنگامیکه رئیس جمهور کلینتون در نگهداری وحتی گسترش آن DRAحمایت کرد.

دوطرف توافق کردند سازشی که CRDنیاز داشت که کاسته شودبرای بانکهای کوچک .درنوامبر 1999،رئیس جمهور کلینتون قانون GRAMM- LEACH BLILEYرا امضاء کرد،همانی که منسوخ میکرد محدودیت های برگرفته درGLASS- STEAGALL که بانکها جلوگیری کردن ازپذیرفتن سهام شرکتها.قانون جدید به بانکهااجازه میداد ،سهام شرکتهارا حق بیمه شرکتهارا برای پذیرفتن بین اساس شرکتهای مالی مالک (شرکتهای مرکزی )(FHC).درزیرسیستم جدید وبیمه ، بانکداری وفعالیتهای سهام ازلحاظ وطبقه منظم بودند .

طرف خرید وطرف فروش بانکداری سرمایه گذاری سنتی جهانی مطرح شده است به عنوان فروش سهام صنعتی.

چرا؟بانک سرمایه گذاری سهام واوراق بهادار تولید میکندوآنهارابه سرمایه گذاران میفروشد .

فروش واژه کلیدی است .همچنان که بانک سرمایه گذاری دائما" امکانات شرکتشان رامیفروشد برای گسترش صنف تجارت مالی وفروشنده میفروشد سهام هارابه منظور گسترش درآور حق العمل خود.

چه کسی خریدار سهام واوراق بهادار دولتی است آنهاسرمایه گذاران خصوصی اند(شما و من) وسرمایه گذاران سازمانی اند،شرکتها علاقمند به VANGAARD, FIDETITY جامعه ی سرمایه گذاران سازمانی به طور مقتضی نامیده میشوند طرف خریدارسهام صنعتی .

T.ROWE PRICE , FIDETITY،JANUSودیگر شرکتهایی که به کارخرید دیگر شرکتها اشتغال دارند همگی ارائه کرده اند یک بخش ازطرف خرید تجارت را.این هست مدیران مالی این شرکتها،بیمه شرکتهامانندALLSTATE, NORTHWESTERN MUTUAL ,PRUDENTIAlهمچنین مدیریت مناطق بزرگی از دارایی ها ونیزهست بخش دیگری ازطرف خرید .

تابه حال دگر رده ی دارایی صندوق بازنشستگی شرکتهای طرف خرید،بارها دارایی بازنشستگی شرکت راخواهند داد به یک شرکت طرف خرید بخصوصی که بهتر میتواندمدیریت کند قرضه دولتی وتولیدات بزرگتر راکه شرکتها خودشان انجام میدهند .دراینجا هست فصل مشترک مهمی در میان این مدیریت پول – برخی مانند T.

ROWE , PUTNAMمدیریت میکنند هردوی وجوه دوطرفه رابرای اشخاص به خوبی دارایی های صندوق بازنشستگی موسسات حقوقی بزرگ.

موانع وجوه :واقعا" آنها چه هستند؟

بعدازاوسط سال 1990 موانه وجوه؟

محبوبیت رشدکرد به مقدار زیادی شریک شدن بایکدیگر درپول سرمایه گذاران بزرگ( معمولا" اشخاص ثروتمند) همراه اهدافی درمورد ساختن منافع غیر معمول .

در طول تاریخ ، موانه وجوه بدست آورده سهام اختصاصی وکوتاه شده است .(یادر مقابل قرض گرفته ) S&P500 یادیگر بازارهای داخلی ، مانند یک مانعی درمقابل سهام است .

(وجوهی به شرط درمقابل S&Pدرست برای کاهش ریسکشان .

تازمانی که سهام مخصوصی S&P وجوهی که پول سازی میکنند.

امروزه موانع وجوه نمو کرده اند در مدیران مالی باریسک بالا، کسانی که بطور ضروری وام میگیرند پول برای سرمایه گذاری در یک گروه وسیعی از سهام ، اوراق قرضه ووسایل فرعی (این وجوه همراه باپول قرضی گفته میشوند برای تغییر نسبت غیر معین ).

اصلا" یک مایع وجوه استفاده میشود دراساس سرمایه اش برای قرض اساسا" برای سرمایه بیشتر وبنا براین زیاد شدن عایدی آن از طریق این نسبت بدهی به دارائی خالص پر مخاطره .

خرید مشتق هست یک راه معمول برای نسبت بدهی به دارائی خالص اتوماتیک یک سنددارائی .

بخش سوم : بازارهای سرمایه BEARS VS .

BULLS DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE تمام شده بالای 80 .61 پونیت|،یا%8/0،تا 10727.19وتمام آن برای روز بعداز رشد 10.60پونیت بخش قبلی ،WALL STREET JAURNALگزارش داده در11جون 2000،JOUMALهمچنین گزارش داده یک افزایشی در تواشه های آبی ،یک نتیجه گزارشات درآمد سه ماهه وصورت وضعیت از FEDERAL RESERVE CHAIRMAN ALAN GREEN SPANکه واحدهای اقتصادی واگذار نشده است در باره ی نرخ بهره .

شاخص WASDAG COMPOSITEبه هرحال پایین تر خاتمه یافته است .

شما ممکن است واقعا" شگفت زده شوید که همه ی این معنای سرفصل ها وچگونگی تفسیر آنها .دوبخش بعدی نامزد تهیه کردن یک نمایش سریع از بازارهای مالی وچگونگی راه برد آنها ونشان میدهندبه شمابه خوبی یک زبان بازاری ،برای اشاره ،تعاریف زیادی وتفاسیر لذا تعداد زیادی از انواع معمولی سهام میتواند دریافت شود درواژنامه در پایان کتاب .

BEARS VS BULLS همه علاقه منداندبه بازار بورس تصنعی ،ویک سرمایه گذار ظاهرا"نمیتواند اشتبا ه شود زمانی که مازاد ادامه پیدامیکند برای حصول مراتب بالا.

درGOLDMAN SACHS،وبازار بورس تصنعی گفته میشود برای وقایع زمانی که سهام گوناگون توسعه پیدا می کنند.ما به شما خواهیم دادیک تعریف آسانتر.در اصل ،یک بازار بورس تصنعی ایجاد خواهد شد زمانی که قیمت های سهام (مانند شمرده شدن به وسیله ی یک شاخص شبیه DOW JONES INDUSTRIAL یا S&P 500)بالا میرود .یک بازار سلف فروشی ایجاد خواهد شدزمانی که سهام سقوط کند به سادگی بیشتر بویژه ،بازار سلف فروشی ایجاد خواهد شد زمانی که بازار رکورد پیدا کرده به وسیله ی مبلغی بیشتر از 20% ویک یک اصلاحیه ی ایجاد شده زمانی که بازار سقوط کرده است بیشتر از 10%وکمتر از 20%که اکثرا"به مقدار زیادی به اطلاع عموم می رساند،اکثرا" بیشتر دادو ستد میشود وبیشتر شاخص سهام در جهان دنبال میشود DOW , DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE خلق شده درسال 1898 مانند یک مقیاسی برای سنجش عملکردهست .

بازارسهام آمریکا بطور کل .

درابتدا ترکیب شده بود فقط از 12 سهام DOWتجارت راآغاز کرد فقط با41 امتیاز .

امروزه DOWساخته شده از30شرکت بزرگ در صنایع گوناگون وبیش از 10000 امتیاز در نوامبر 1999 ،DOW JONESترکیبش را به روزکردوشرکتهارااضافه وکم کرد برای تامین کردن بهتر اقتصاد فعلی .CHEVVON, ROEBUCK &CO, SEARS , GOODYEAR TIRE &RUBBER, VRION CARBIDE خارج شدند.HOME DEPORT ,SBC COMMUNICATIONS, INTEL , MICROSOFTاضافه شدند .سهام درچارت زیر شاخص را در بر داشتند.

Components of the Dow Jones Industrial Average AT&T DuPont McDonald?s Alcoa Eastman Kodak Merck Allied Signal Exxon 3M AmericanExpress General Electric J.P.

Morgan Boeing General Motors Philip Morris Caterpillar Goodyear Procter &Gamble Chevron Hewlett-Packard Sears Citigroup IBM Union Carbide The Coca-ColaCo.

InternationalPaper UnitedTechnology Walt Disney Johnson &Johnson Wal-Mart DOW, NASDAg DOWدر طول تاریخ عملکرد فوق العاده خوبی داشته است .مخصوصا"در اواخر 1999،در سال 2000DOWصعود کرد تا امتیاز 11000.

پیش برنده ی ترقی DOWیک مجموعه ای موفق از تاجران آمریکا در بدست آ وردن بهره وری راندمان منافع بودند ،توسعه معادن اقتصاد ، سهم بازاربه سرعت رشدکرد در بازارهای جهانی ، واهداف سلطه گری آمریکا در بخش تکنولوژی درحال توسعه بود .

هرچند DOWبشدت مراقبت میشدوایراداتی بهش وارد میشد به دلیل دربرداشتن برگزیدگان ، شرکتهای بزرگ ،DOWنتوانست نواسانات وحرکات رابسنجد درشرکتهای کوچک .NASDAG COMPOSTEانباشته است بهره قابل ملاحظه ای درسالهای اخیر.بازارسهام NASDAGبازاری الکترونیکی هست که سهام خیلی ازشرکتهای معروف درتکنولوژی (شامل ماکروسافت وایفتل ) تجارت میکند.درنزدیکی سال 2000 ، بازار سهام NASDAGدریک روزدر بازار سهام در بین دادوستدهای دوبیلیون سهام اول شد.

درسال 2000 هردوی شرکتهای DOW, NASDAGبه تمامی حقوق خود رسیدند .

بطوریکه بازارها به اوج رسیدند ،کارشناسان اخطار دادند که بازار سفته فروشی میتواند بطور نامحدود ادامه ندهد.

در آپریل 2000 بازارها متحمل شدند یک آسیب جدی که برخی ازروی خوش بینی مینامیدندیک تصمیع کد حذف میکردشرکتهایی راکه نمی توانستند رقابت کنند .

بیشتر ناظران بدبین می نامیدند ،حرکت رو به پایین در بازارهارایک"انفجارجوشش اینترنتی " A WORD OF CAUIION هنگامی که DOWممکن بود تسلط پیدا کند بر اخبار وگفتگوها وسرمایه گذاران باید مراقب باشند برای شناخت محدودیت هایی که آن دارد مانند بازار میزان الهوا.برای نمونه DOWمیتواند بسرعت حرکت کند بوسیله ی تغییرات درتنها یک سهام .

تقریبا" برای هردلار که یک عنصرDOWسهام راتغییر میدهد .

شاخص DOWحرکت خواهدکرد به وسیله ی تقریبا" سه امتیاز .

بنابراین یک 10 دلاری حرکت میکند در IBMدر یک روز باعث خواهدشدیک تتغییر درDOWدرحدود 30امتیاز همچنین DOWتنها ترکیب شده است از شرکتهای ممتازوتنها منعکس خواهدکرد حرکات را در راس سهام .

دگر معیارها گذشته ازNASDAG COMPOSITE , DOW JONESسرمایه گذاران پیروی میکنند خیلی معیارهای مهم دیگررا.شاخص NESE COMPOSITEهمانی که اقدام کرده به ساخت هرسهام تجاری در بورس نیویورک ،نشان داده است سنجش بازار وسیعی به طور عالی شاخص S&P 500ترکیب شده است ا.500 شرکت تجاری عمومی بزرگ در آمریکا ، همچنین ارائه داده است یک سنجش بازاروسیع ، اما مانند DOWمحدورشده است به شرکتهای بزرگ RUSSELL 2000جمع آوری کرده است 2000 سهام بخش کوچک را ، وپیش بینی های عملکرد سهام درآن بخش ازشرکتها راس بزرگ وراس کوچک دربخش مقدماتی ،بازار سرمایه یا راس ، نمایش داده است ارزش شرکت رابرطبق بازار ، وشامل میشود مجموعه ای ازشماره کل سهام قیمت سهم .(این ارزش سرمایه شرکت است ) شرکتهاوسهام تاطبقه بندی بشونددرسه بخش :راس بزرگ ،راس میانی ، راس کوچک .

هنگامی که وجودندارد قوانین سخت وسریعی وجود ندارد ، معمولا" صحبت میشود یک شرکت همراه بازارراس بزرگتر از 5 دلار بیلیون طبقه بندی خواهد شد در بخش سهام راس بزرگ این شرکتها گرایش دارند به ثابت شدن ،شرکتهای رشدیافته اگر چه درازاء ارزیابی بازار بلا استفاده ی برخی از شرکتهای اینترنتی ، این درکیس مهمی است برخی اوقات شرکتهای عظیم همراه 25 بیلیون دلار وراس بازار بزرگتر ، اماهستند همچنین برخی شرکتهای به سرعت رشد یافته .

قطع نظر از جزئیات ، یک سهام راس کوچک شامل میشودآن شرکتهاراهمراه بازارراس کمتر از یک بیلیون دلار.

چه مقدار بازار سهام حرکت میکند؟

چه مقدار بازارسهام حرکت میکند؟

نه به طور شگفت آور، نمایندگانی که بیشتر نفوذ دارند در بازار سهام در ماهیت اقتصادی اند.ازمیان سرمایه ها(GOP) GROSS DOMESTIC PRODUCTو شاخص (CPI)CONSUMER PRICE در صدر هستند.

زمانی که GDPاساسا کندشد ، سرمایه گذاران بازار ازیک رکورد اقتصادی ترسیدند واگر اوضاع اقتصادی بدتر میشد واگر بازار وارد یک رکود اقتصادی میشد،خیلی ازشرکتهامواجه میشدند باکاهش تقاضای محصولاتشان .

درآمدهای شرکت صدمه میدید،وپس ازاین قیمت سهام کاهش پیدا میکرد، بدین معنی که زمانی که gppزیان میدید ،بنابراین بازار سهام نیز زیان میدید.

زمانی که CPIعصبانی شد، سرمایه گذاران ازتورم می ترسیدند .تر از تورم یک زنجیره ی دیگری از حوادث ازقبل،ترس از رکود اقتصادی رادرپی داشت .

اولا"تورم باعث افزایش نرخ بهره میشد .شرکتهایی با بدهی مجبوربه پرداخت نرخ بهره ی بیشتر برای خروج از بدهی بودند ، بموجب آن کاهش درآمد (ودرآمدهر سهم )وترکیب این مشکلات به دلیل آن ترس ازتورم ایجاد افزایش نرخ بهره میکرد.

نرخ بالاتر باعث سرمایه گذتری در خارج ازسهام وبیشتر جذب میشدازطرف چشم اندار سرمایه گذاران .

چرا یک سرمایه گذار یک سهامی که ممکن است تنها 8% سودداشته باشد و(ریسک بالایی نیز دارد) رابخرد،زمانی که ریسک پایین CDواوراق بهاداردولتی به بهره مشابه همراه باریسک کمتر به آنها پیشنهاد میشود؟

این ترس از تورم که به عنوان واگذاری سرمایه در بازار شناخته میشود (اگر چه سرمایه گذاران پولشان رادر سهام یااوراق قرض میدهند) ، که این می توانددرواقع قیمت سهام واوراق بهاداررا زیرفشار قرار دهد ،سرمایه گذاران به طور نمونه وجوه رااز سهام دوباره تخصیص میدهند به اوراق بهادارباخط کمتر زمانی که اقتصاد متحمل یک رکود میشود یا باالعکس زمانی که رخدادمتفاوتی اتفاق می افتد.

چه چیزی سهام خصوصی را جابه جا میکند؟

این ناشی میشود از درآمد،درآمد،درآمد.

معیارهای دیگری نیست که برای مقایسه ی درآمد هرسهم (EPS)زمانی که این ناشی میشود از قیمت سهام شخصی هرربع ، شرکتهاباید گزارش بکنندارقام EPSرا ،وسهامداران نفسهایشان حبس میشود وآماده میشوند برای سنجش ارقام واقعی EPSبارقم برآوردی EPS.مثلا" اگر یک شرکت EPSدر حدود 1.00 دلار گزارش کند برای یک ربع ، امابازار پیش بینی میکندEPSرا در حدود1.20 دلار ، سپس سهام به میزان چشم گیری ضربه میخرد درآن روز بطور معکوس ، یک شرکتی که در برآوردش در بازارها به پیروزی رسیده است .

این مهم است که توجه شود به این پوان ، که دربازار سهام اینترنتی آشفته ی سال 1999 ، سرمایه گذاران نشان ندادند نقطه برجسته ی تجاری را در درآمد دوره جاری .

آن پذیرفته شده بود برای این شرکتها برای اجرت درزیانی برای یکسال یابیشتر ، زیرا که این شرکتها سرمایه گذاران امیدوار،بدست خواهند آورد درآمد های آتی ، هرچند که زمانی که بازارشروع شد در بهار2000 خیلی ازکارمندان داخلی صنایع معتقد بودند سرمایه گذاران انتظار دارند "اقتصادی جدید" شرکتها ثابت کردند توانایی درآمدزایی بیشتری ..بازار مطمئن نبود در مورددرآمد سال گذشته .

سرمایه گذاران که در شرایط سختی مقاومت کردند"شما چه کاری برای مابعدا" انجام خواهیدداد"، وبه آهستگی فراموش کردند شرکتی راکه ارقام راازدست داده بود.

پیش بینی های ارزیابی سهام پیشگیری ها و نسبت های ارزیابی سهام.

تا انجا که سهام خرج شد،این مهم بودکه بفهمیم کد قیمت سهام خالص معنایی ندارد.سهامی به ارزش 100دلار می تواند ارزانترازیک سهم 15دلاری باشد.برای روشنتر شدن این کار،نسبت های پیرووآنچه کدمعنامی دهندرامورد برسی قرار دهید.به خاطربسپاریدکه اینها تنها یک مقدار کمی از نسبتهای مهم وعمده اند،واینکه صدهانسبت مالی وحسابداری ساخته شده اند برای مقایسه ی شرکتهای مشابه ، دوباره ، این مهمم است که توجه کنید به بیشتر این نسبت هاکه کاربردی درسنجش اخیربازار اینترنتی و نیز سهام تکنولوژی .

نسبت p/e شمانمیتوانید بروید درعمق بحث هایی درباره ی بازارسهام بدون دانستن تمام قیمت های مهم در نسبت های درآمد یانسبت p/eبه عنوان تعریف ،یک نسبت P/Eهم قرار میکند قیمت سهام تقسیم شده را به وسیله ی در آمد هرسهم ،درعمل ، سرمایه گذاران استفاده میکنند ازنسبت P/Eبرای نشان دادن میزان ارزانی یاگرانی سهام به مثال زیر توجه کنید .

دو مؤسسه ی مشابه هرکدام 1.50دلاردرEPSدارند.

قیمت سهام شرکت Aبرای هرسهم 15.00دلاراست وقیمت سهام شرکت Bبرای هرسهم 30.00دلار .

Company StockPrice Earning Per Share p/eRatio A $15.00 $1.50 10x B $30.00 $1.50 20x واضع است که شرکتAنسبت به نرخ P/Eشرکت Bارزانتراست زیرا هردو موسسه نشان میدهندیک میزان درآمد.

اماسهام شرکت Aدادوستد میشود در قیمت بالاتری.این هست نسبت P/Eشرکت Aهست (15/1.5)10که این پایین تراست ازنسبت P/EشرکتBکه درحدود(30/1.5)20بنابراین سهام شرکتAارزانتراست .دراصطلاح بازاری "شرکت Aدادوستدمیکنددر10 باردرآمد ،هنگامی که شرکت Bدادوستدمیکند در20 دفعه درآمدها" 20برابر بزرگتر.

هرچند که، سنجش صحیحی از ارزانی آمریکا نمی تواندحساب شود به وسیله ی نسبتP/E ،برخی ازشرکتها به سادگی لایق نسبتP/E بالاتری نسبت به دیگر شرکتها هستندوبرخی لایق P/Eکمتری اندبطور مهم ، کارخانه کارخانه جز رشد در درآمد هرسهم رادارد.

نسبتP/E به دلیل رشد شرکتهادر نسبت های متفاوت ، دیگرسرمایه گذاران نسبتP/Eونرخ رشدقابل پیش بینی سهام درEPSمورد تطبیق قرار میدهند به مثال گذشته خودمان بازگردیم ،بیایید بگوییم شرکت Aنسبت رشدEPSقابل پیش بینی 15%رادارد در حالی که شرکت 20Bدرصد دارد.

Company StockPrice Earnings Per Share P/E Ratio Estimated Growth Rate in EPS A $15.00 $1.50 10x 10% B $30.00 $1.50 20x 20% ما احتمال داردپیشنهاد کنیم که ارزش بازارشرکت Aهست 10دفعه درآمد زیرا این انتظار10درصد.رشدسالانه درEPSدارد در طول 5 سال آینده .شرکت Bسریعتررشدمیکند.

در نرخ 20درصد.

وبنا براین در مورد این 20دفعه درآمدقیمت سهام حق دارد.

برای تصمیم گیری صحیح ارزانی تحلیل گران بازار توسعه داده اند نسبتی را که مقایسه می کند P/Eرادرنرخ رشد-نسبت PEG.دراین مثال ،کسی میتواند استدلال کند که هردو شرکت به طوریکسان ارزش گذاری شده اند.

(هردونسبت PEGیک را دارند) سرمایه گذاران خبره بازار سپس استفاده میکنند ازاین سنتPEG.قطع نظر ازجزئیات ،میانگین شرکتها نسبتPEGدر حدود1:1یا 1 دارند به طورقراردادی ،شرکتهای گران نسبتPEGبیشتری ازاین دارندوسهام ارزانیک نسبت PEGپایین ترازدیگران دارد صورت جریان وجوه گوناگون برای شرکتهابدون درآمدوسپس بدونEPS،کسی نمیتواندنسبت P/E رامحاسبه کند.

یک اصلاح سریع ودرنتیجه محاسبه ی صورت جریان وجوه ومقایسه کردن ارزش بازاری شرکت .

مثال زیر نشان میدهدکه چگونه یک مجموعه صورت وجوه نقد مانند نسبت ENTERPRISE VALUE / EBITAD محاسبه شده است .

EBITDAیک نمونه از صورت جریان وجه نقد،EBITDAقرار گرفته برای درآمدها قبل ازبهره ،مالیات استهلاک وپرداخت بدهی .

برای محاسبه ی EBITAA، کارکنید روی صورت درآوردها ،اضافه کنید اقلام مناسب درآمد خالص را.

جمع کنید بایکدیگر استهلاک را وبدهی رابه درآمدجاری ، یک جمع کل معمول روی وضعیت درآمد، میتواند یک راه کوتاه برای محاسبه ی EBITDA،باشد.

ENTERPRISE VALUE(ارزش شرکت )(EV)= ارزش بازاری سرمایه +بدهی خالص .

برای محاسبه ی ارزش بازاری سرمایه به سادگی ضرب کنید قیمت سهام جاری رادر تعداد سهام معوق .

بدهی خالصهم به سادگی هست جمع بدهی های شرکت .(در ترازنامه یافت میشود) منهای وجه نقد.

EV/ REVENUEاگر شماسهام اینترنتی وارزیابی آنهارادنبال میکنید ،شما احتمالا" شنیده اید ضرب عوایدرا.برخی اوقات این نامیده میشود نسبت قیمت خودش (درمیان متخصصان صحیح نسبت) .چرا مااستفاده میکنیم ازاین نسبت ؟

برای نمونه ، خیلی ازشرکتها درآمد معکوس ندارند ، اماهمچنین جریان وجه نقد معکوس